Ø2020年往后环球开启“碳中和”活动，新能源迎来大开展期间，2025年环球新增光伏装机估计亲热600GW，过去5年复合延长率高达33%。
Ø正在光伏需求发作配景下，需要端迎来敏捷扩张，目前各闭节产能均胜过1000GW，产能欺骗率大幅低浸，此中硅料闭节以至低于50%。
Ø新能源车的电动化启动，启发锂电财富链告终发作式延长，此中环球锂电分泌率告终从2018年的2%提拔到2025年上半年的胜过20%，陪伴储能装敏锐捷提拔，环球锂电需求告终稳增。
Ø量价齐升下财富链进入扩张周期，进而导致需要过剩，产能渐渐开释，进而导致产能欺骗率渐渐下滑，正在需求再次抬升预期下供应链稼动率渐渐抬升。
Ø2）产能领先：光伏、锂电大大批闭节产能占环球的比例正在70%-90%以上。
Ø光伏：2025Q3光伏成立企业净利润同环比大幅减亏，重要是受益于财富链价钱修复、减值范围缩小等身分，但从2023Q4算起已有8个季度红利承压，因为组件价钱传导仍正在博弈中，全行业红利扭亏尚待时光。
Ø锂电：行业红利自2022年高点下滑，磨底依然亲热3年，2025Q3财富链量利两头同比均有所改革，资源品红利连接改革，质料和电池闭节同比大幅改革，供需总量改革下价钱和红利连接回暖。
Ø目前新能源发电分泌率到达约20%，消纳瓶颈产生，焦点来因正在于新能源开展经过中产生“源荷”不立室，市集化机制不可熟难认为圆活性资源供应贸易形式等身分，预计十五五，跟着电改加快，寰宇团结电力市集渐渐筑成及新能源周至入市，长江证券以为储能、新业态、特高压将正在新能源消纳才气提拔阐明要害效率。
Ø存量景象消纳发生刚性需求+战略周期，刺激邦内储能需求高增连接：1）前期光伏风电高增，发生刚性调峰储能需求；2）战略来看，十四五光阴肆意开展新能源，十五五焦点标的转向消纳、至2030年告竣双碳标的，所以肆意开展储能成为新的战略标的；从贸易形式立室上来看，独立储能贸易形式搜罗现货市集充放套利、辅助办事（调频/调峰/备用/惯量支柱）、容量积蓄/容量租赁等，目前25岁晚现货相接结算拐点、寰宇性容量电价出台较为确定，26年寰宇储能举座收益率抬升至6-8%或更高，各省细则跟进开释更众需求。
Ø现货市集改观一是25岁晚周至进入相接结算试运转、26岁晚周至转入正式运转；改观二是随新能源发电占比、入市比例提拔，现货价差/充放频次有所推广，储能参预现货市集往还的套利空间推广。
Ø邦内各省储能容量电价的出台也值得等待，保证个别储能收益。目前山东、河北、内蒙古、甘肃、宁夏等省份已出台储能容量电价战略（含包罗偏睹稿），更众省份希望促进机制探求与战略落地。测算来看，现货市集套利+容量电价已能支柱独立储能告终本原收益率。
Ø研商到登记及中标为前置目标，2026年延长加快具备支柱，从兑现度来看，终端装机对前12月登记量的兑现度为20%安排，估计2025年总登记范围到达1600GWh，对应26年装机希望胜过300GWh，同比翻倍增速。
Ø测算储能电池的产能欺骗率来看，2025年邦内范围以上企业到达79%的产能欺骗率，同比提拔13pct，改革鲜明；越发是2025Q4行业举座也到达86%安排。2025Q4末有个别新产能投放，此中较众为587Ah、628Ah的大电芯，若研商这个别产能，2026H1产能欺骗率回落至70%-75%，但大电芯的下逛利用是稳步促进的，若研商闭连产能稳步爬坡，2026H1仍希望坚持80%-85%的开工率。2026H2供应或缓解，一是大电芯产能的渐渐利用，二是新一轮扩产将更众正在2026Q4落地。
Ø统治企业低价无序逐鹿方面，行业众次就标杆价实行计议，央求不得低于本钱贩卖。目前来看，主财富链成交均价一般上移，举座而言，上逛涨幅尤其鲜明，典范如硅料N型复投料最新价钱依然达5.32万元/吨，受此影响，2025Q3硅料硅片大个别公司告终扭亏。
Ø产能统治是处置光伏供需失衡题目的根基方法，目前聚焦于众晶硅闭节，完全办法搜罗产能整合、能耗准绳等：
Ø1）产能整合方面，7月底众家硅料企业就计划实行斟酌，发端完成共鸣，8月至今向来正在实行计划细节计议，光伏协会牵头，数次召开计议聚会。其对闭连发展实行了叙述。
Ø2）能耗准绳方面，9月邦度准绳委已构制告竣了《硅众晶和锗单元产物能源消磨限额》等3项邦度准绳的包罗偏睹稿，硅料能耗准绳或进一步趋厉，为法制化统治产能产量供应战略抓手。强制性邦度准绳正式执行后，不餍足3级能耗准绳的企业将被刻期整改，过期未改或整改后未达2级准绳的企业将被闭停。现有产能构造有序调节后，邦内众晶硅有用产能将降至约240万吨/年，较2024岁晚低浸16.4%，与已筑成的装备产能比拟省略31.4%。跟着能耗新标的庄重施行，众晶硅供需体例将获得本色性改革。
Ø本年风能展光阴，12家风电公司签定《中邦风电行业保卫市集平允逐鹿境遇自律合同》，并设立合同施行管束委员会和蔼序监视委员会。
Ø同时，本年下半年往后自上而下鞭策“防内卷”，研商风电重要系五大六小投资，所以央企招标正派的改观长江证券以为是风机价钱提拔的焦点驱动力。
Ø邦资委、发改委7月发外《闭于样板焦点企业采购管束事务的引导偏睹》，提及“以功能价钱比最佳、全人命周期归纳本钱最优为标的”，促进央企招标正派改观。
Ø海外陆风：亚非拉区域风电装机希望较速延长。据GWEC预测，2023年亚非拉区域陆新增装机约14GW，估计2028年陆风装机希望达26GW，年复合增速约13%。
Ø海外海风：欧洲、亚太（不含中邦）到2030年海风装机标的划分约146.4GW、60.6GW（截至2024岁晚，欧洲、亚太海风累计装机约36.7GW、1.4GW），估计26年海外海风希望发作。
Ø海外单桩估计目前处于供需偏紧形态。研商近期美邦海风项目受特朗普政令的影响，项目修理产生阻塞。所以，剔除美邦海风装机需求后，同时研商欧洲本土企业扩产、邦内海风企业大金重工对欧洲的出口，长江证券估算欧洲海风单桩2025-2027年的产能欺骗率划分约为97%、112%、86%，海风单桩产能需要举座偏紧。
Ø欧洲管桩巨头Sif加工费上行。Sif正在2025年二季度的单桩单吨售价为3080欧元/吨（折合黎民币超2.1万元/吨），同比提拔9%，单吨加工费为986欧元/吨（折合黎民币超6900万元/吨），处于史乘高位。
Ø目前邦内各家企业加快出海，海外营收占比估计后续希望呈提拔趋向。目前大批企业的海外营收占比仍处于较低秤谌，改日提拔空间宏壮。短期估计海外可以正在事迹端占斗劲高的重要是大金重工。
Ø美邦缺电刺激电力摆设需求，经测算美邦2025-2030年储能容量总需求达1199GWh，年化复合增速56.0%；2025-2030年变压器容量总需求达2264GW，年化复合增速34.0%。
Ø目前正在电网基筑和数据中央用电需求拉动下，海外电力摆设需求连接繁盛，我邦电力摆设企业一贯打筑邦际供应链，优质公司订单连接验证。
Ø海外电力摆设红利才气正正在连接提拔。正在供需危机的境况下，近几年日立能源、西门子能源电网交易、GEV电气化交易红利才气正正在敏捷提拔，电力摆设闭连交易均成为公司重要利润奉献交易。
Ø固态电池的上风正在于能量密度大、安然不爆炸，归因于质料编制下的革新，电解液+隔阂→固态电解质，能够兼容更高电势和更低还原电位的正负极质料，同时从根基上处置热失控的题目。
Ø从质料、制备工艺到本钱、财富链，固态电池的财富化和贸易化面对较众困难，只是清贫蕴育时机，增量的摆设和质料闭节或将带来更大的财富时机。
Ø正在隆基和爱旭两家龙头公司鞭策下，BC希望成为主流本领之一。目前BC组件服从坚持领先，相对TOPCon坚持必定溢价。隆基BC2.0产能正在25岁晚将到达50GW，BC组件出货占比超25%；爱旭ABC组件已显示出逾额红利上风，25Q2告终扭亏，25Q3大幅减亏，定增落地鞭策BC交易开展。
Ø机械人：人形机械人是一种效仿人类外形的机械人，除具备人形和模仿人类行为外还兼具聪颖化和可交互性等特色。人形机械人重要蕴涵三大焦点本领模块境遇感知模块（视觉）、运动把握模块（硬件）和人机交互（大脑模子）此中硬件是焦点，搜罗施行器、丝杠、减速器、机灵手、传感器等。
Ø目前特斯拉链领先邦产，特斯拉链处于“0-1”量产要害节点，2026年希望告终万台级别出货，2027年希望告终十万台级出货。
AI算力引颈北美负荷需求迎大级别拐点，看好缺电下储能需求超预期。2025H2数据中央发电侧配储、负荷侧调峰项目初步持续经营，长江证券凭据北美电力、电量缺口放大境况测算，若2025-2030年全体处置缺电题目，对应储能年化需求也许到达200GWh，潜正在空间较大，若25岁晚至26年财富链订单、终端经营加快落地，需求增速希望上修。
1、行业需求低预期：改日新能源车产销量大幅下滑，锂电行业增速牺牲导致行业的举座需求不足预期；假使光伏装机由于战略等不确定性的来因不足预期，那么会对公司的出货量以及红利境况有必定影响。
2、市集逐鹿加剧危机：跟着新能源汽车行业和储能行业的敏捷开展，邦内正极质料市集开展空间宏壮，吸引了稠密正极质料出产企业参预逐鹿，行业逐鹿日趋激烈。同时，跟着本领一贯先进、新能源汽车补贴一贯退坡、下逛锂离子电池行业会集度一贯升高，正极质料企业初步渐渐分裂，正在逐鹿中市集会集度一贯提拔；海外市集占领新能源市集的厉重份额，若邦际交易摩擦加剧，对邦内企业的需求会发生必定影响。
3、邦际交易战略危机：跟着邦际境遇日益改观，闭税及百般交易壁垒也许影响电新行业公司正在海外的市集开发境况以及红利出现。
4、行业价钱震撼危机：终端产物价钱震撼也许会对闭连公司的红利发生倒霉影响，别的原质料本钱的价钱震撼也有也许会带来倒霉影响。
